[華泰證券]利率連續下行,改善預期仍存

陳慎 劉璐 韓笑2020-02-06 15:52:43

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  • 城市:全國
  • 發布時間:2020-02-06
  • 報告類型:市場報告
  • 發布機構:華泰證券

??核心觀點

??融360數據顯示,2020年1月全國首套房貸款平均利率為5.51%,環比下降1BP,為5年期LPR加點71BP;二套房貸款平均利率為5.82%,環比下降2BP,為5年期LPR加點102BP。我們認為如果疫情持續,可能打破房地產平穩態勢,逆周期調節空間有望加速打開。作為因城施策的重要一環,房貸利率也將繼續改善,對沖需求變化。

??房貸利率連續兩月平穩下調,逆周期調節強化拐點預期

??融360數據顯示,2020年1月全國首套房貸款平均利率為5.51%,環比下降1BP,為5年期LPR加點71BP;二套房貸款平均利率為5.82%,環比下降2BP,為5年期LPR加點102BP。2019年12月以來房貸利率連續兩個月平穩下調,階段性拐點逐漸明確。

??一線城市率先開啟改善,年初額度維持充裕

??據融360統計,2020年1月重點監測的35個大中城市中有20城首套房利率環比下調,其中7座城市下調幅度超過5BP。一線城市中,北京、上海、廣州、深圳分別環比下調1BP、5BP、4BP、5BP,平均改善幅度遠高于重點城市平均水平,上海首套房利率更是刷新近兩年半新低,我們預計利率改善將逐漸傳導至二三線城市。此外1月673家監測銀行中僅有18家停貸,相比2019年12月減少1家,年初信貸額度依然相對充裕。

??流動性改善仍存兌現空間

??2月3日,央行開展12000億元逆回購操作,并降息10BP。華泰宏觀團隊認為“本次下調逆回購利率后,央行后期會跟隨下調政策利率曲線,LPR報價與MLF利率掛鉤,后續報價大概率同步下調”且“預計降息后仍可能會有降準”,“貨幣政策將維持穩健略寬松的基調,或進一步加大調控力度”(2020年2月3日《市場下跌超出預期導致提前降息》)。我們認為疫情發生在淡季,對地產影響相對有限,如果疫情持續,可能打破房地產平穩態勢,逆周期調節空間有望加速打開。作為因城施策的重要一環,房貸利率也將繼續改善,對沖需求變化。

??期待逆周期調節空間,繼續看好地產股修復機遇我們認為地產需求只會延后不會消失,地產穩態的打破將加速逆周期調節空間,房貸利率有望通過調整加點幅度穩定需求。2019年四季度地產倉位小幅回升啟動估值修復,地產板塊配置價值有望持續兌現。繼續重點推薦:1、融資通暢的龍頭房企:萬科A、金地集團等;2、成長型房企:中南建設、華發股份、金科股份等;3、存量資產核心品種:大悅城、招商積余、新大正等。

??風險提示:疫情發展不確定性;行業政策風險;行業下行風險;部分房企經營風險。

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甘肃快三20180817